安信证券--瑞丰新材:改日对标雅富顿 国内龙头走向天下

发布时间:2022-01-24 08:53:02

来源:ladbrokes官网中国 作者:ladbrokes官网中文网

  第一篇公司讲演中咱们先容瑞丰动作国内龙头,正急迅举办进口替换。方今咱们以为公司希望正在环球慢慢抢占四大份额,将来5年维度对标雅富顿。

  开启赶超雅富顿之道,立志成为环球润滑油增加剂首要供应商:据布告,环球润滑油增加剂2020年需求量近500万吨,前四大分娩企业攻克85%的墟市份额,个中雅富顿Afton排名第四,环球市占率约10%。2020年雅富顿润滑油增加剂营收131亿元(占母公司总营收的84%),已进入大致量慢延长的状况。瑞丰新材300910)2019年国内市占率2.75%,环球市占率0.89%。2020年净利润预增80%-100%,正处于高速放量期。公司产物毛利净利率已超越雅富顿,同时具备较低资产欠债率,将来希望赶超雅富顿成为环球着名的润滑油增加剂品牌。

  本事和产能同步进展,滋长潜力宏大:据布告,公司正正在从单剂向复合剂、中低端向高端、燃油车用向工业用油等其他利用对象进展。单剂方面将深刻研发高温抗氧剂、高端分裂剂、清净型分裂剂、极压耐磨剂,新进入粘度指数改善剂产物的开采。复合剂将正在内燃机用复合剂的根底上加多齿轮油复合剂、工业油复合剂。目前公司单剂产能8.1万吨,复合剂1.5万吨,IPO募投项目打算新增单剂6万吨、复合剂1.28万吨,将来跟着新乡接连扩产和沧州一二期项目不休落地,公司滋长潜力宏大。

  行业空间空阔,新能源替换影响可忽视:前期调换中不少投资者操心新能源车替换影响,据测算,环球润滑油增加剂墟市价钱折现值约2500亿黎民币,差别残值和新能源替换速度的假设下对该价钱影响都较幼。咱们以为将来十年是行业坚固延长和公司敏捷抢占份额完成替换的黄金十年,高速滋长远内新能源替换影响可忽视。2019年中石化资金入股成为公司第二大股东,带来有力的本事与品牌力支柱。目前公司产物品类完备质料坚固,复合剂可知足中初级别周围需求,并慢慢首先高端周围冲破。同时,四大增加剂企业从供应链坚固和运输本钱等方面研商,越来越方向正在亚太墟市直接寻求优质的增加剂单剂供应渠道。公司希望从单剂家当改变和复合剂中低端需求翻开明道,不休提拔我方品牌影响力。

  投资提倡:研商到公司放量敏捷,上调2021-2022年结余预测至3.5亿和4.5亿。对应PE分裂为35和27倍,上调至买入-A评级。

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